近日，bmw宝马在线电子游戏牛晓飞副研究员（第一作者）和李建标教授（通讯作者）的合作论文“Debiasing the Disposition Effect with Noninvasive Brain Stimulation: The Role of Cognitive Control”在国际顶级期刊Management Science在线发表。

一直以来，关于自我控制对投资者行为偏差的因果性作用，行为金融学者都没有提供有说服力的实证证据，主要原因是很难对自我控制进行精确测量、更难对自我控制进行外生操控。文章作者发挥交叉学科优势，利用脑刺激技术外生操控自我控制，验证了自我控制对投资者行为偏差的因果性作用。

文章基于现有神经科学文献关于认知控制的研究成果，定位出与认知控制相关的主要脑区，即前额叶皮层中的右侧腹外侧前额叶皮层（right ventrolateral prefrontal cortex，rVLPFC），在此基础上，采用tDCS（经颅直流电刺激）技术刺激该大脑皮层，并同时观测投资者的处置效应。研究发现，对rVLPFC施加微弱直流电刺激显著改变了投资者的认知控制和处置效应，然而，刺激其它大脑皮层，如右侧颞顶联合区（right temporoparietal junction），则不会改变投资者的认知控制和处置效应。文章提供了一个对难以测量的变量进行外生操控、以此检验变量之间因果关系的新研究范式，为神经金融跨学科研究提供了前导探索。

Management Science创办于1954年，由美国运筹学与管理科学学院主办，是经济管理领域公认的国际顶级期刊，2021年影响因子6.172，近5年影响因子7.772。

原文链接：https://pubsonline.informs.org/doi/abs/10.1287/mnsc.2022.4596

文/陈培坤、刘增慧、王玮、臧儒倩、张亚男